研报掘金丨华鑫证券：予芭田股份“买入”评级，磷矿资源夯实业绩，一体规划构筑增长

华鑫证券研报指出，芭田股份磷矿资源夯实业绩，一体规划构筑增长。2025年公司实现营业总收入50.57亿元，同比增长52.62%；实现归母净利润9.12亿元，同比增长122.79%。公司2025年盈利能力大幅提升，主要源于自有磷矿带来的稳定利润。公司对小高寨磷矿的开发利用遵循清晰且进取的产能规划，产能扩张节奏明确。持续推进干法选矿扩能改造与智能化升级：2026年高品位磷矿石（P6-P9）产出率目标90%以上，配套二期60万吨/年物理选矿达产后高品位磷精矿（>32%）产出率提升30%以上；同步落地"数字化矿山"项目，构建采矿、出矿、运输、选矿全流程机械化数智系统，降低单吨开采成本及矿石贫化率。磷矿资源构成了公司"磷矿采选-复合肥-新能源材料"一体化战略的基石，产能释放与提质增效双轮驱动，资源壁垒与成本优势持续强化。预测公司2026-2028年归母净利润分别为13.64、15.82、20.35亿元，当前股价对应PE分别为9.9、8.5、6.6倍，给予“买入”投资评级。

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